巴菲特的投资思想大致可分为三个阶段:第一阶段是购买便宜股，师承格雷厄姆;第二阶段是以合理价格购买优秀企业，是借鉴芒格和费雪的思想;第三阶段提出“经济护城河”，源于巴菲特的自身创造，这标志着他运用价值投资理念到了炉火纯青的地步，巴菲特也从一个投资家、企业家升级为艺术家。本文拟从“经济护城河”的角度谈谈巴菲特的投资思想。

　　一、巴菲特有关“护城河”的论述

　　“护城河”概念的提出。1993年巴菲特在致股东信中首次提出了“护城河”概念:“最近几年可乐和吉列剃须刀在全球的市场份额实际上还在增加。他们的品牌威力。他们的产品特性，以及销售实力，赋予他们一种巨大的竞争优势，在他们的经济堡垒周围形成了一条护城河。相比之下，一般的公司在没有这样的保护之下奋战。就像彼得?林奇说的那样，销售相似商品的公司的股票，应当贴上这样一条签:‘竞争有害健康。’”

　　1995年在伯克希尔的年度会议上，巴菲特对“护城河”的概念作了仔细的描述:“奇妙的、由很深、很危险的护城河环绕的城堡。城堡的主人是一个诚实而高雅的人。城堡最主要的力量源泉是主人大才的大脑;护城河永久地充当着那些试图袭击城堡的敌人的障碍;城堡内的主人制造黄金，但并不都据为己有。粗略地转泽一下就是，我们喜欢的是那些具有控制地位的大公司，这此公司的特许权很难被复制，具有极大或者说永久的持续运作能力。”

　　由此可见，产品特性，特许权，品牌，低成本等，都是“护城河”的主要来源。

　　二、片仔癀的“护城河”分析

　　巴菲特的护城河思想同样可以运用在中国股市。

　　纵观中国A股市场两千多家上市公司，仅靠自身产品就具备超强护城河的公司少之又少，这也更突显了它们的极高的内在价值与投资价值。笔者认为片仔癀就是这样一家值得深入研究的公司，它的宽阔护城河具有足够的抵御其它入侵者的强大的优势。

　　第一、中华优秀传统医药文化的代表

　　片仔癀距今已有450余年历史，其源于宫廷，流传于民间，具有深厚的历史积淀和文化内涵，是中国医药宝库中的一朵奇葩。片仔癀以其卓绝的治疗和调理保健的双重功效而享誉海内外。片仔癀能有效消除因“湿、热、毒、邪”等引起的人体亚健康状况，除此之外，在治疗肝炎、消炎等方面，片仔癀也具有独特的功效。可以说在名贵中药中，针对消炎、护肝这一领域，片仔癀是没有竞争对手的。近年来，片仔癀药业致力于片仔癀的二次开发和运用，对传统医药的继承与发展做出了有益的探索。

　　第二、品牌优势突出

　　片仔癀”在1999被国家工商总局商标局列为“中国驰名商标”，2006年获商务部“中华老字号”称号， 2007年7月被评为中华老字号品牌价值20强;200年再次获得“消费者最喜爱的中华老字号品牌”;2011年入选国家级非物质文化遗产名录。“片仔癀”具有极高的品牌美誉度，尤其在海外市场深受信赖，可以说有华人的地方就有片仔癀。

　　第三、片仔癀属于国家绝密、具有稀缺性

　　公司主导产品片仔癀主要由麝香、牛黄、蛇胆、三七等名贵中药制成。片仔癀属于国家绝密、一级保护品种，是允许使用天然麝香的少数药品之一。配方和工艺双绝密，制作技艺已经被列为国家级非物质文化遗产。为保护野生康资源，片仔癀等少数几个传统名牌中药品种获得国家允许继续使用天然麝香，其它需使用麝香的药物均以人工麝香代桥，并须在产品的主要成分中标明“人工麝香”标识，从而更进一步增强了片仔癀稀缺和名贵程度。

　　第四、公司具有极强的提价能力

　　片仔癀是我国仅有的两个享有自主定价权的中药绝密品种。公司独家经营，拥有片仔癀药品定价权。随着经济的增长和国民保健意的增强，消费者不但能接受高价格，消费愿意反而更强。而且片仔癀保质期限很长，存放越久越好，价值越久越大，从这个意义上而言，对消费者也是有利的。

　　随着进一步研究，片仔癀更多的独特功效正被逐步的发掘出来，片仔癀公司已经具备了多方面的垄断竞争优势，这此优势使公司具备了宽阔的护城河。

　　巴菲特的投资思想产生于20世纪的美国，在这一个世纪美国蓬勃发展、最终确立世界霸主的地位。伟大的时代造就了伟大的投资者。今大的中国正在实现民族复兴的伟业，中国的投资者应该站在巨人的肩上，努力学习，追逐梦想，拥抱伟大时代的到来。